Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью подробно изложил аргументы против преждевременного снижения ключевой ставки. Ключевые тезисы:
Ключевые выводы
- По данным Росстата годовая инфляция снизилась до 5,31%, однако это число само по себе не даёт сигнала к смягчению денежно‑кредитной политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, холодной погодой и переносом части спроса на конец 2025 года; с календарной корректировкой рост мог бы составить около 0,3%, поэтому нет оснований пересматривать годовой прогноз по ВВП.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП Заботкин отверг: по его словам, нет ни необходимости, ни содержательных оснований; смягчение политики скорее приведёт к более высокой инфляции и росту реальных ставок.
- Экономика функционирует выше потенциального уровня: безработица на рекордно низких значениях, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год, поэтому инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не даёт ожидаемого дезинфляционного эффекта — госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста цен на нефть через укрепление рубля в основном исчерпан; одновременно увеличивается проинфляционный вклад через мировые цены на нефтепродукты — чем дольше сохраняются проблемы с поставками через Ормузский пролив, тем сильнее это давит на баланс в сторону инфляции.
- Главный ограничитель для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные за последние 3–4 года; пока они остаются высокими, возможности для снижения ограничены.
Оперативные данные за июнь уже указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил 0,20%, частично из‑за удорожания бензина, что усиливает аргументы в пользу осторожной позиции ЦБ.
