Российские компании впервые с начала боевых действий сократили инвестиции, хотя ранее они росли необычно высокими темпами. У этого разворота есть причины, которые могут привести к длительным последствиям для экономики.
По итогам 2025 года в России снизились инвестиции в основной капитал — вложения бизнеса в здания, оборудование, транспорт и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. Ранее, несмотря на боевые действия и санкции, объем таких вложений увеличивался очень быстрыми для российской экономики темпами.
Как изменились инвестиции российских компаний
За 2025 год российские компании сократили инвестиции на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, но теперь официальные прогнозы стали более осторожными: по новой оценке Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций вновь уменьшится — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Руководитель Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение вложений на 1,5% и призывал правительство и Центробанк принять меры, чтобы избежать такого сценария.
При этом в предшествующие несколько лет в экономике наблюдался инвестиционный бум. В 2024 году прирост инвестиций составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года ежегодный рост превышал 8%.
До начала боевых действий, в течение примерно десяти лет, среднегодовой рост инвестиций не дотягивал и до 2%. Этот период сопровождался несколькими кризисами, в отдельные годы фиксировалось снижение вложений. Даже если рассматривать более длинный горизонт — около 20 лет, — средний темп роста получается в районе 5%.
На что шли инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям. Компании меняли оборудование и программное обеспечение, от которого зависели производственные цепочки. Существенных вложений потребовала и логистика: основным торговым партнером стал Китай, а инфраструктура к этому была не готова. Заметный вклад в общий рост инвестиций обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что большая доля вложений носила вынужденный характер, признавали и официальные лица. По оценкам, к концу 2023 года около 70% инвестиций приходилось на адаптационные расходы, и лишь около 30% — на расширение производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника: собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба источника начали заметно иссякать.
Компании сокращают вложения на фоне снижения доходов: в 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) упал на 3,9%. Кредитное финансирование остается крайне дорогим из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставок многим бизнес‑проектам сложно обеспечить доходность выше банковских депозитов — с точки зрения компаний выгоднее держать деньги на счетах, чем инвестировать в новые активы.
Государство также теряет возможность наращивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года уже превысил годовой план.
К чему приведет сокращение инвестиций
Падение инвестиций на 2,3% по итогам года может выглядеть умеренным, однако в отраслевом разрезе ситуация гораздо контрастнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. Это специфический сегмент: к инвестиционным товарам здесь относится прежде всего военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%, следует из статистики Росстата.
В гражданских отраслях, напротив, наблюдается стагнация или сокращение инвестиций. Вложения в инфраструктуру упали на 29%. Инвестиционные программы урезают и крупнейшие компании с государственным участием: так, капитальные расходы РЖД в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) отмечают, что закрепляется двухконтурная модель: структуры, которые выигрывают от военных расходов и получают бюджетную поддержку, развиваются, тогда как остальные — не связанные с оборонным заказом и не имеющие доступа к существенной господдержке — сталкиваются с нарастающими трудностями. Их положение, по прогнозу экспертов, будет постепенно ухудшаться.
При этом без стабильного роста инвестиций невозможен устойчивый экономический подъем. Одна из ключевых проблем российской экономики сейчас — нехватка рабочей силы. Решить ее способны лишь масштабные вложения в современное оборудование, технологии и программное обеспечение, которые бы повышали производительность труда и позволяли расти даже при ограниченном числе работников.
