Отсутствие Набиуллиной на фоне реформ и бюджета: чем это грозит экономике

Глава Центробанка долго отсутствовала на ключевых экономических мероприятиях после ПМЭФ, что породило десятки версий о причинах: от болезни до смены роли в системе власти. Пресс‑служба Центробанка объявила, что она выступит на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания по ключевой ставке 19 июня.

Интрига вокруг ключевой ставки

После форума президент заявил, что инфляция снизилась примерно до пяти процентов и допустил возможность снижения ключевой ставки. Это заявление сразу же подняло вопрос о смягчении денежно‑кредитной политики — причем на фоне того, что некоторые экономисты и заместитель главы ЦБ указали: одного месяца снижения недостаточно, чтобы говорить о новом тренде.

При этом недельные данные показывают ускорение цен, и нет гарантий, что рост не продолжится: колебания нефтяных цен, дефицит топлива, рост налоговой нагрузки и тарифов создают дополнительные инфляционные риски. Формально это дает повод для снижения ставки, но вопрос по сути политический и институциональный.

Бюджетные изменения и приоритеты расходов

• Правительство получило возможность увеличивать расходы федерального бюджета в этом году без формальных изменений и публичного раскрытия деталей, в том числе по военным тратам;
• временно сняты ограничения на рост внутреннего государственного долга — Минфин сможет занимать больше;
• регионы получили упрощённый доступ к казначейским кредитам по символическим ставкам и отсрочку по части уже взятых займов;
• отменено требование направлять определённую долю сэкономленных средств на ЖКХ — теперь эти ресурсы можно перераспределять в пользу военных нужд.

В результате доля расходов на военные нужды в бюджете выросла до сопоставимо высокой величины: почти половина текущих расходов теперь приходится на военные статьи, а в доходной части военные расходы занимают еще большую долю. Это означает, что контроль и прозрачность трат существенно снизятся.

Налоги и нагрузка на бизнес

Новые сборы, такие как технологический сбор на электронику, и изменения в порогах уплаты НДС для разных режимов налогообложения увеличивают фискальную нагрузку на компании и предпринимателей. Для многих мелких бизнесов эти меры означают либо закрытие, либо существенное сокращение деятельности.

Роль Центробанка и сценарии возвращения главы

Если глава ЦБ вернется и продолжит отстаивать традиционные принципы денежно‑кредитной политики, это может замедлить изменения. Но если её роль уже изменена — и решения по ставке будут приниматься в иных институциональных условиях — то независимость Центробанка окажется под угрозой. Кроме того, при массовом эмиссионном финансировании через облигации и операции РЕПО банки и Минфин получают инструменты, которые легко направлять на военные нужды, сохраняя при этом высокую нагрузку на гражданский сектор.

Последствия для экономики

1. Риск ускорения инфляции и возможной стагфляции при одновременном давлении на доходы населения и бизнес;
2. ослабление независимости и авторитета Центробанка;
3. увеличение непрозрачности государственных расходов и снижение доверия к бюджетной политике;
4. рост налоговой и административной нагрузки на малый и средний бизнес, что снизит экономическую активность и поступления в бюджет в перспективе.

В краткосрочной перспективе все решится на заседании Центробанка 19 июня: сохранит ли регулятор ставку в прежних пределах или начнёт смягчение. Но долгосрочный эффект зависит от того, станет ли политика более прозрачной и экономически обоснованной — или окончательно уступит место приоритетам, продиктованным бюджетной и военной логикой.