8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего государственного долга, установленного законом о бюджете, чтобы покрыть возникшую бюджетную дыру, обусловленную ростом расходов на военные нужды. В случае принятия законопроекта правительство получит возможность поднимать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без согласия парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было предусмотрено привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, оцениваются существенно ниже и не могут покрыть дефицит.
Хотя госдолг по мировым меркам остаётся невысоким (<20% ВВП), высокая ключевая ставка делает его обслуживание более затратным. При этом запланированный дефицит бюджета на 2026 год в размере 3,8 трлн рублей (1,6% ВВП) уже по итогам первых пяти месяцев фактически достиг примерно 6 трлн рублей (2,6% ВВП): разрыв между доходами и расходами сократился за счёт роста расходов.
Нефтегазовые поступления, несмотря на высокие мировые цены, пока лишь возвращаются к уровням начала 2025 года. Среди факторов — укрепление рубля, сложная ситуация в нефтегазовом секторе и экспортные ограничения, что ограничивает вклад отрасли в пополнение бюджета.
Какими могут быть последствия
Рост объёма государственных заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. Точный эффект на решение по ключевой ставке будет зависеть от более детальных бюджетных цифр и оценки денежно‑кредитной ситуации.
Увеличение размещений со стороны государства способно вытеснить частные заимствования, что сузит источники финансирования для частных проектов и увеличит стоимость заимствований в экономике.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после того, как были заложены дополнительные военные расходы. Расширение внутреннего долга может продлить период высоких ставок и усилить перераспределение ресурсов в пользу государственных потребностей, отодвинув инвестиции в гражданский сектор.
Особенно примечательно, что предлагаемые изменения дают возможность корректировать параметры бюджета без обязательного рассмотрения и утверждения поправок в Госдуме. Раньше парламентское обсуждение обеспечивало хотя бы некоторую прозрачность процессов планирования бюджета; сейчас такая возможность сокращается.
