ЦБ предупредил о рисках роста бюджетных расходов и дефицита к 2026 году

Центральный банк России фиксирует рост рисков увеличения расходов и первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве.

Она выступала после заседания совета директоров, по итогам которого было принято решение продолжить осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов экономического роста.

Меньше уверенности в дезинфляционном эффекте бюджета

По словам Набиуллиной, параметры будущего бюджета ещё обсуждаются, однако уже сейчас регулятор видит усиление рисков роста структурного первичного дефицита и снижения дезинфляционного эффекта бюджетной политики по сравнению с тем, что закладывалось ранее в действующий закон о бюджете.

Она подчеркнула, что, чем выше будут государственные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена будет оставаться денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.

Влияние бюджетных расходов на кредит и инфляцию

Набиуллина пояснила, что увеличение структурного первичного дефицита по сравнению с ранее утверждёнными параметрами означает больший приток бюджетных средств в экономику. В результате, по её словам, сужается пространство для частного кредита, и это регулятор будет учитывать при дальнейших решениях по ключевой ставке.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

К числу проинфляционных факторов, на которые ориентируется Банк России, Набиуллина отнесла как бюджетную политику, так и геополитические риски, включая ситуацию на Ближнем Востоке. Эти обстоятельства, отметила она, требуют более сдержанного подхода к смягчению денежно‑кредитных условий и объясняют осторожность последнего решения по ставке.

Растущий дефицит федерального бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета России почти на четверть превысил плановый годовой ориентир, достигнув 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост бюджетных расходов и низкие нефтегазовые доходы.

Годом ранее, в 2025 году, дефицит федерального бюджета оказался почти в пять раз выше первоначального плана и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении: 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.